从公司壁垒看，我们下半年一直在研究811三元正极的技术壁垒和量产进展，我们得到的结论是，公司在811高镍三元正极领域，有多年技术沉淀，具备领先优势。目前，公司的811正极已经给国内龙头有送过样，从二季度开始，处于小规模供货阶段。我们判断，未来国内车企、电池企业将811安全性解决之后，会打开一个巨大的市场，对布局811三元正极的像当升科技这样的龙头企业是一个巨大的机会。

　　从公司产能规划看，公司先有正极材料产能 1.6 万吨，海门三期 1.8万吨NCM811/NCA产能，未来两年内会逐步释放，同时公司常州金坛首期规划5 万吨产能已经开始筹建。看到2020年底的话，公司将有正极材料总产能将超过 5 万吨，是目前的3倍多，而且其中大部分是利润更高的811高镍产能。我们判断公司正在借助811产品逐步打造出新的优势和新的增长点。

　　第三，从时间上看现在推荐适合。过去2-3个月，原材料钴、锂的价格持续下跌，当然，对正极企业来说，2017年库存收益的逻辑是没有了，但是仔细研究定价策略，我们发现当月的供货价格，实际是根据上个月末的原材料市场价格制定，而公司的采购周期1-2周，在原材料降价通道中，正极价格滞后会带来更高利润空间。我们判断四季度毛利率还有回升空间。

　　我们预计公司2018-2020年，营收34.2/47.3/56.6亿元，归母净利润2.6亿、3.78亿、4.8亿，EPS分别为0.6/0.86/1.09元，对应PE分别为46/32/25倍。给予“强烈推荐”评级。

　　【中信建投中小盘】 陈萌/叶乐

　　杰克股份

　　1)对于此轮缝制设备行业景气度我们持乐观态度，预计今年下半年到2019年海外维持高速增长，国内增速经历2年高增长略有放缓，综合来看，预计公司明年25%-30%增长；

　　2)市占率持续提升，空间仍有一倍，目前国内前100缝纫机企业，公司市占率22%+，预计未来达到40-50%；

　　3)看好缝制板块的长期智能化、自动化水平提升带动单价提升

　　【中信建投军工】 黎韬扬/鲍学博

　　内蒙一机

　　(1)坦克装甲车唯一上市平台，陆战装备总龙头

　　公司隶属于中国兵器工业集团，是地面兵器核心装备的龙头企业，99式坦克和8x8轮式装甲车辆的唯一制造企业。2016年，公司完成重组，注入了地面装甲车辆等军品业务，拥有主战坦克、轮式步兵战车、装甲突击车、装甲输送车等系列地面装甲车辆产品，重组后整体上市的内蒙一机集团成为军工资产整体上市的企业，也成为唯一国有绝对控股的覆盖军品研发、工艺、试验检测、核心零部件制造、总装总调在内的坦克装甲车辆整体上市公司。

　　(2)受益于2020年前陆军机械化建设，地面装甲车辆升级换装需求强烈

　　目前我国陆军装备的坦克车辆以59式、79式主战坦克和62式轻型坦克等老旧型号为主，同时99A主战坦克已经量产多年，ZTQ15式轻型坦克也有望在明年开始大批量生产，我们预计，未来坦克车辆将处于多种型号错峰配置+老旧型号逐步替换的状态，将为公司业绩提供稳定支撑。

　　同时，由于军改后陆军正式确立了新的编制体制，因此轮式步兵战车存在着较大的结构性缺口，将成为陆军装备建设的重点方向。我们预计，2018-2020年09系轮式装甲步兵车辆的年复合增长率为30%，这部分增长将为公司地面装甲业务提供持续增长的动力。

　　(3)铁路车辆市场回暖

　　2017年我国铁路货运量达到238.43亿吨，同比增速达到13.78%，铁路货运的回暖也带动铁路货车需求的回升。2017年公司铁路车辆签订合同3683辆，订单总额16.3亿元，其中9.05亿元为新签订单。截至目前，2018年公司公告订单总额已经达到14.84亿元。

　　(4)军品订单充足，预收账款和存货量维持高位

　　截至今年三季度，公司期末存货总额为32.91亿元，自2017年第二季度以来持续攀升，产品未交付数量不断增加；2017年四季度与2018年一季度，公司预收账款总额显著提升并始终保持在50亿元左右的水平，表明公司军品订单数量充足。整体来看，公司承接军品订单及生产状况良好，未来业绩增长有保障。

　　(5)盈利预测

　　预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为6.57、8、9.66亿元，同比增长分别为25.14%、21.77%、20.75%，相应18至20年EPS分别为0.39、0.47、0.57元，对应当前股价PE分别为30、25、20倍，维持买入评级。

　　【中信建投建筑】 陈慎/纪振鹏

　　龙元建设

　　PPP重获政策强支持，十月数据边际大幅改善，展望19年有望为基建“稳增长、补短板”贡献超预期动能。叠加民企扶持力度不断加强，融资渠道逐渐疏通，龙元建设作为目前在手现金充裕、PPP订单储备充足、业绩增长稳健的行业龙头之一，有望紧抓行业回暖期，重回高速增长轨道。

　　【中信建投通信】 武超则/石泽蕤

　　中国联通

　　基本面不断改善，4G用户增速趋于放缓，现金流、EBITDA增长稳健，2018~2019年净利润将有大幅提升。2018前三季度各项业务均实现同向增长，2I2C战略推动移动4G用户持续增长。2018年一季度公司移动用户净增3897.4万户，达到3.10亿户，其中4G用户净增5357万户，达到2.14亿户，一季度移动上网总流量150094亿MB，同比增长219%。固网宽带用户达到8034.7万户，净增380万户，固网宽带接入收入达到人民币320.39亿元，同比基本保持稳定。由于公司混改后强化激励制度，加大一线员工薪酬，提升企业活力，员工薪酬和福利开支同比去年上升14.4%，一线员工内在动力将被进一步激发。公司混改后管理效率提升明显，精细化投资和大数据化运营效果明显，基本面持续向好。前三季度公司EBITDA为人民币663.79亿元，比去年同期上升1.2%，EBITDA占主营业务收入比为33.2%。利润总额为人民币105.46亿元，归属于母公司净利润为人民币34.70亿元，同比增增速164.5%。