公司以市政绿化和地产景观为主营业务，已形成科技研发、苗木种植与养护、园林景观设计、工程施工一体化经营的全产业链业务模式；从地区角度看，2018年公司在华北地区的营收最高，达到1.42亿元，占同期营收的40.16%，华北地区的营收主要来自于北京地区的业务，如北京世园会园区公共绿化景观一期园林绿化工程三标段、北京世园会万花筒项目温室景观工程等。
资产负债率行业中较低，2019年轻装上阵
公司积极发展新的合作银行，2018年资产负债率降至42.66%，同比下降0.9个百分点，在行业中处于较低水平。2019Q1公司资产负债率再度下降0.02个百分点，公司定增成功资产负债率将降至33.04%，未来有加杠杆的空间，扩张能力进一步加强，有利于公司经营以及战略转型。此外，相比同行业公司，公司2019年没有债券偿付方面压力。由于2018年资产损失较多，促使公司净利润大幅下滑106.97%，但同时未来公司需计提资产减值损失减少甚至转回，可以看出公司在2019年轻装上阵，净利率有望提升。
投资建议
公司在手订单收入比较高，未来营收支撑较好；公司在市政与地产园林双轮驱动的基础上，不断开拓温室景观、森林康养等业务；公司在同行业公司中资产负债率较低，财务压力较小，有望率先走出行业的阴霾。综上，我们预测2019-2021年EPS为0.20元、0.24、0.30元/股。对应PE分别为21、17、14倍，给予公司“增持”评级，目标价6.4元。
风险提示：同业竞争加剧，行业回款风险，项目推进不及预期，资产减值风险，盈利能力改善不及预期。
建材
7月金股：冀东水泥
公司发布2019年一季报，实现营收50.08亿元，同比去年33.90亿(调整后)增长47.7%；实现归母净利4490.65万元，去年同期不考虑重组为亏损4.86亿元，考虑重组则为亏损5.82亿元，Q1成功扭亏。
一季度成功扭亏，受益量价齐升，看好全年需求弹性。2019年Q1销量1415万吨，去年同期为1065万吨，同比增加350万吨，对应增幅33%；我们核算吨价格约322元/吨，去年同期约为290元/吨，同比增加32元/吨(根据2018年水泥+熟料营收占比约91%推算)。同样按照2018年水泥+熟料营业成本占比91%推算，2019年Q1吨成本216元，则吨毛利约为107元，去年同期吨成本约为213元，吨毛利约为77元。
具体看，(1)销量方面，增量主要来自行业增长，我们观察到公司主打的华北区域今年1-3月水泥产量累计同比增速48.08%，京津冀地区产量同比增长34%，与公司销量增幅基本一致。华北增幅亦继续领先全国其他区域，我们对华北全年需求弹性的判断不变。(2)价格方面，根据中国水泥网统计，河北地区1-3月熟料、水泥均价分别为384、429元/吨，分别同比提高30、33元/吨，全年价格起点更高。今年4月初，在唐山停窑限产15天计划的影响下，唐山泓泰水泥1日率先涨价40元/吨，随后唐山金隅冀东从3日开始上调低端袋装价格15元/吨。此外，4月25日起，河北承德地区水泥价格将上调30元/吨，“一带一路”高峰论坛和环保导致河北水泥企业停窑限产，市场供应减少价格提升。全年角度看，环保政策的持续性不会发生较大反转，尤其在生态环境更为脆弱的华北地区，因此在水泥需求明显增加的预期下，华北水泥价格有望稳中有升。
报表方面还需关注：①公司净利润实现1.08亿，去年同期亏损7.62亿(调整后)。其中，其他收益贡献约1.27亿，主因收到资源综合利用退税同比增加约6517万；投资收益贡献约4504万，主因合营联营企业利润增长；公允价值变动收益贡献约972万，主因持有中再资环价格上涨。此外，研发费用大幅增长511%。②应付票据及应收账款同比减少约37亿，主因本期票据背书支付应付账款及到期解付。资产负债率57.5%，是往年同时期最低。③投资活动现金净流出11亿，主因支付左权金隅等7家公司股权。
报告期内重组收官，看好优势互导，强化京津冀竞争格局。公司第二批资产注入收官，历时3年金隅集团和冀东水泥资产重组实施完成。合并后金隅冀东重组后熟料产能超过1.1亿吨，水泥产能达到1.7亿吨，京津冀产能占比60%，龙头地位显著。冀东统一运营管理水泥资产，主导力增强，市场沟通成本降低，有望提升水泥资产盈利能力，同时借助金隅内控优势、融资评级优势，有望降低管理成本、财务成本。
盈利预测：看好全年量价齐升，重组红利持续释放，考虑到模板新增研发费用等假设，我们将2019-2020年归母净利从26.7亿、29.5亿元调整为26.7、29.3亿，EPS分别为1.98、2.18元，对应PE分别为8.69X、7.91X。
风险提示：京津冀基建项目落地不及预期，经营管控效果不及预期。
钢铁
7月金股：华菱钢铁
事件
4月28日晚，公司发布2019年第一季度报告。公司2019Q1实现营业收入236.98亿元，同比增长18.59%；实现归属于上市股东净利润10.92亿元，同比下降28.78%(剔除了六家债转股实施机构阶段性“三钢”股权，导致公司在“三钢”持股比例阶段性下降的影响的可比口径，归母净利润为12.18亿元，同比下降20.60%)。
公司高附加值产品比重提升，提高公司稳定盈利能力
