营业收入增长加速，Q3单季度实现盈利。整体收入增速达到38.8%，比中报更快，传统软件收入增长加速达到19%，云增长超过180%，金融业务增速有所下降，业务结构进一步优化。Q3单季度实现盈利体现业务景气度高，公司上次Q3单季实现盈利还要追溯到2010年。本轮信息化投入是业务和技术驱动，经济周期影响不大，在企业级服务和云计算渗透率加速提升的背景下，公司正进入新一轮增长期。
云板块维持高景气，公有云占比高，生态体系不断壮大。公司3.48亿云收入中，Paas0.95亿，同比增233.2%，saas1.81亿 ，同比增210.9%，Baas0.68亿，同比增96%，Daas327万 ，同比增100%。公有云收入占比66%， 私有云收入占比34%。云业务累计付费客户达到32万家，生态合作伙伴1300家，产品和服务2300个。预计云板块全年实现收入8-10亿元。
多项指标显示经营质量高。公司前三季度归母扣非扣股权激励利润3.17亿同比增264.4%，比利润增速更快。公司经营性现金流入接近51亿，超过收入，经营性现金流入净额同比增加超过4亿。另外，在收入高速增长背景下应收账款绝对值同比下降。
公司进入新一轮成长期，云转型渐入佳境，整体经营质量高。考虑行业高景气度和公司强竞争力，我们将公司2018/2019年归母净利润由6.49、9.94亿元上调至7.80、10.99亿元，预计2020年归母净利润为14.12亿元，维持“买入”评级。
风险提示：传统软件业务增长低于预期；云业务增速低于预期。
电子
1月金股：闻泰科技
公告：公司披露发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿），与此前意向性预案相比，交易方案发生重大调整：1）新引入格力电器(000651,股吧)、港荣集团、智泽兆纬等投资人参与本次交易，交易完成后将为闻泰科技重要股东，原国联实业参与主体变更为关联方国联集成电路，肥东产投、工银亚投不再参与本次交易；2）配套融资金额上限由46.3亿元提高至70亿元。
点评：
与前次预案相比，新引入格力电器、港荣集团、智泽兆纬等投资人，预计将与格力形成协同效应。格力电器预计合计出资30亿元，其中8.85亿元用于增资合肥中闻金泰，21.15亿元出资至珠海融林，考虑配套融资顺利实施，则格力及其一致行动人在公司的股权占比将达10.51%。格力主要产品空调中所用的芯片包括二极管、整流器、双极型晶体管、MOSFET、 ESD保护等用于电压转换、驱动和静电保护的半导体器件，均属于安世半导体的产品范畴。对于闻泰而言，作为国内领先的ODM厂商，格力未来也有望将旗下手机、白电以及IoT设备等产品业务交于闻泰，帮助公司进一步打开下游客户和市场。
此次交易完成后公司将完成收购安世半导体80%的份额。此次交易对价合计201.49亿元，其中：1）以现金方式支付88.93亿元，包括以募集配套资金向境内外GP支付0.07亿元、以募集配套资金向境内LP支付32.54亿元、向境外LP支付8.235亿美元（折合56.32亿元人民币）；2）以发行股份的方式支付112.56亿元，总计发行4.56亿股，发行价24.68亿股。本次交易境内现金对价支付来源为本次交易的募集配套资金，境外现金对价主要支付来源为公司通过境外关联方或裕成控股取得境外银行贷款或第三方借款。
收购形成优势互补，打开下游消费电子+汽车市场，具体分析参考我们此前公司深度报告内容。此次收购完成后，闻泰可将安世所生产的电子产品核心元器件引入到全球知名的手机、平板电脑、笔记本电脑、智能硬件等品牌客户当中，帮助安世扩大消费电子市场份额。此外，闻泰有机会通过安世渠道获得欧美日韩客户，打开广阔的全球汽车电子、笔记本电脑和通信市场。未来闻泰有望基于自身技术以及对下游智能终端等应用的深刻理解，与安世晶片和封装技术上深度融合，开发4G/5G、NB IOT模组产品，实现产品的价值升级。
投资建议：预计闻泰科技18-20年营收168.1/224.1/269.3亿元，归母净利润1.5/6.5/8.2亿元；安世半导体18-20年营收115.2/130.2/144.5亿元，归母净利润15.8/18.9/24.5亿元。安世半导体19年目标市值483.8-529.2亿元，闻泰19年目标市值178.8-223.5亿元，合计目标总市值662.6-752.7亿元。
风险提示：5G进程和下游需求不及预期，收购进度不及预期及失败风险，标的资产整合风险，交易融资风险，商誉减值风险，行业竞争加剧风险。
通信
1月金股：网宿科技
事件
公司官微发布，华为联合网宿推出Link Turbo全网络聚合技术，应用于最新发布的华为荣耀V20手机，实现无线传输技术和用户体验的革命性提升。
我们点评如下：
公司在移动应用加速领域储备深厚，是国内第一批掌握MPTCP协议能力的CDN厂商，此次加入华为生态链为荣耀V20提供技术支持，公司技术实力和底蕴凸显。
此次公司与华为推出的Link Turbo技术基于TCP技术升级版本MPTCP协议，能够实现4G和WiFi双数据链路同时传输，显著提高无线传输的速率、时延等性能，实现用户体验的革命性提升。网宿科技(300017,股吧)2014年就推出针对移动网络的MAA移动加速产品，技术储备深厚，此次得到华为认可助力荣耀V20研发部署Link Turbo技术，凸显公司技术实力，未来有望与更多合作伙伴推广相关技术落地，同时进一步强化公司移动加速等产品的品牌形象。
公司经营稳健，经营性现金流充足，前期推出回购方案，已完成账户设立等前期工作，回购逐步推进将进一步优化资产负债结构，优化股东权益。
公司管理优秀，经营稳健，三季报账面现金23.9亿元，前三季度经营性现金净流入2.74亿元。前期公司推出回购计划，拟回购2-4亿元公司股份，目前已完成账户设立，未来回购逐步推进，将优化财务杠杆率，提升EPS和每股分红能力，进一步优化股东权益。
CDN行业价格竞争逐步趋缓，行业监管政策推动市场规范化，龙头企业有望持续受益。流量持续增长驱动行业长期发展，边缘计算等新领域拓展未来成长空间。
近期工信部持续重点检查和处罚违规IDC、CDN企业，行业规范化显著提升，单纯的价格竞争逐步趋缓。公司作为老牌龙头，合规性突出，在行业规范化大趋势下，龙头优势进一步强化。CDN行业受网络流量持续增长的驱动，行业处于长期健康发展通道，未来5G时代，边缘计算、网络安全等新领域为CDN企业发展提供更广阔空间。公司与联通成立合资公司积极探索边缘计算技术和商业模式，在网络安全等领域也深入投入，期待公司实现CDN+IDC传统、网络安全+边缘计算等新业务的全面发展。
重申公司核心逻辑：
