长安整体销量同比 2019年同期实现高增长，跑赢行业平均水平。长安汽车2月整体销量 16.27万辆，同比增长 465.82%，同比增幅提升 378.59个百分点；前 2月累计销量 41.47万辆，同比增长 153.89%，增幅提升 66.65个百分点；长安整体前 2月累计销量同比 2019同期增长 64.42%。据乘联会披露，2月乘用车批发和零售销量同比分别提升 420.18%、377.13%，长安整体销量增速跑赢行业平均水平。
长安自主销量保持大幅增长，UNI-K 等爆款车型上市有望促进传统油车自主品牌向上。长安自主品牌 2月销量 11.12万辆，同比上涨 582.54%；前2月累计销量 26.88万辆，同比上涨 175.35%；前 2月累计销量同比 2019年同期增长 91.59%。按车型看欧尚 X5销售 10405辆，欧尚 X7销售 6800辆。新车型 UNI-K 将于今年 3月份上市，有望促进公司传统油车自主品牌向上，3月还将推出 CS35PLUS、逸动 PLUS 等，新款 CS55将于年中推出。预计 2021年将推出共 9款全新和升级产品，持续抢占市场，提升市场份额。
长安福特销量表现出色。长安福特 2月份销量 1.09万辆，同比增长167.35%，增幅扩大 71.25个百分点；前 2月累计销量 4.10万辆，同比增长 111.08%；长福前 2月累计销量同比 2019年同期增长 90.62%，整体表现出色。长安马自达 2月销量 0.63万辆，同比增长 257.53%；前 2月累计销量 1.81万辆，同比增长 70.81%；长马前 2月累计销量同比 2019年同期小幅下跌 5.35%。
财务预测与投资建议：略调整财务费用，预测 2020-2022年 EPS0.66、0.84、0.96元（原 S0.66、0.83、0.95元），可比公司 21年平均 PB1.85倍左右，给予公司 21年 PB1.85倍估值，21年每股净资产 10.85元，目标价 20.07元，维持买入评级。
风险提示：长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。
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星宇股份：全年业绩超预期，产品结构优化促进利润率攀升
事件：公司发布 2020年业绩快报，营业总收入实现 72.51亿，同比2019年+19.03%；营业利润 13.84亿，同比+45.93%；归母净利润 11.57亿，同比+46.45%；扣非归母净利润 10.82亿，同比 47.19%。Q4实现销售收入 25亿，环比+33.85%，同比+25.88%。
1、 公司全年业绩超预期，交付完美答卷：公司全年营收实现 72.51亿，同比增长 19.03%；但是归母净利润 11.57亿，同比大幅增加46.45%。净利率高达 15.96%左右，这是公司从 2011年开始至今的峰值。回顾公司近些年的发展，从本土客户奇瑞逐渐扩展到一汽，接着又不断向上延伸拿到一汽大众,奥迪项目，随后又开拓出日系客户如丰田，本田。在这漫长发展之中，客户结构不断优化，同时，项目也从低毛利的小灯，尾灯业务优化到毛利较高的头灯业务。除了自身优秀的能力和公司文化，公司也受益于车灯赛道的附加值提升，由传统卤素车灯更新到 LED，后续又实现 ADB 功能大灯，进一步提升单车价值量以及利润率。这其中公司稳扎稳打，从小到大，从简单到复杂，夯实基础，不断超预期。
2、 回顾历史业绩，走出优异上行曲线：公司从 2016年年报开始到2019年，净利率分别为 10.45%，11.04%，12.03%，12.97%，不断提高。尤其到了 2020年，由于上半年受疫情影响导致净利率一季度为 12.68%，略有下降，从二季度到三季度不断攀升。单 Q3实现净利率 16.89%。2020年 Q4实现净利率 17.98%，环比提高 1.1pct，创历史新高。2020年净利和毛利高速攀升的原因主要是 ADB 大灯的放量，以及 LED 车灯占比提升，同时低毛利的产品小灯销售相对下降。
3、 战略客户红旗 2020年累计销量 20万台，BBA 新突破看好长期增长：红旗是公司第一款 ADB 大灯量产客户，2020年销量翻倍意味着公司高端 LED 产品以及矩阵大灯的出货量增长巨大。据车市观察新闻，2021年红旗目标销量高达 40万辆，进一步翻翻，将会利好公司 ADB 大灯占比和利润率进一步提高。2020年公司在宝马，奔驰等新客户也有突破，凭借极高的产品力，服务力，价格优势，展望未来几年有望实现全球性的实质突破。公司海外工厂即将实现投产，刚刚进入欧洲市场，依然先从小灯和尾灯开始批产，但 是基于优秀的过往历史业绩，以及全球车厂面临成本优化的必然路径，双重因素叠加有望尽快实现全球化。
投资建议：国内车灯龙头企业，长期看好 LED 大灯普及率提升，单车价值提升；以及公司具备完整的技术储备，海外市场开拓能力。提高盈利预测: 20/21/22年归母净利润 11.57/14.33/18.83亿。
风险提示：汽车行业销量低于预期，车灯 LED 渗透率不及预期。
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山西汾酒2020年业绩快报点评：省外扩张进展顺利，产品结构推升利润高增
